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有色金属全球碳酸锂生产商SQM

2019-03-05 09:24:33

有色金属:全球碳酸锂生产商SQM

SQM以钾碘锂产品为主业,是全球的碳酸锂生产企业。依托智利阿塔卡玛盐湖卤水中高浓度的锂、钾、硫酸盐、硼和镁,SQM公司成为世界上的碘、锂和销酸钠生产商及第二大硝酸钾生产商。SQM公司现有4.8万吨/年的碳酸锂产能,6000吨/年的氢氧化锂产能。2011年,SQM公司销售锂产品及其衍生产品的4.07万吨,约占全球31%的市场份额,是全球的碳酸锂生产企业。

SQM拥有质的阿塔卡玛盐湖生产基地。阿塔卡玛盐湖储量位居世界第二位,且远远大于储量第三位的盐湖,盐壳厚度由几十厘米到一米左右。其晶间卤水锂浓度平均1500×,在地面以下50~350m深处晶间卤水锂浓度达2000~4000mg/L,属世界罕见,经济意义十分重要。

盐湖品质好,多产品分摊成本,提高了SQM碳酸锂利润率。SQM公司锂产品的综合毛利率、综合净利率均处于行业,原因包括阿塔卡玛盐湖品质很好;SQM生产碳酸锂或氯化锂的原料是生产氯化钾或硫酸钾后的母液,其开采、浓缩的成本己计入钾盐产品当中;SQM对卤水中各种资源的利用率,通过合理设计规划生产链,降低了生产总成本。我们测算SQM的碳酸锂生产成本为2500美元/吨左右。

SQM碳酸锂产量还存在增长空间。首先产能还未充分利用。SQM碳酸锂产能为4.8万吨/年,但2011年产量为3.8万吨,未来产量有增长空间。其次,卤水中锂元素也未充分利用。阿塔卡玛盐湖中K和Li含量的比例在10:1,但公司产品中锂元素重量仅为钾元素重量的1%以下,我们认为卤水中锂元素并未被充分利用,从2011年的比例看,相对历史平均水平还有提升空间。

近几年公司股价表现优异。SQM业绩并没有受经济周期影响,基本保持了20%左右的复合增速,因此股价也大幅跑赢指数,市盈率基本维持在20倍以上

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